» ГЛАВНАЯ > К содержанию номера
 » Все публикации автора

Журнал научных публикаций
«Наука через призму времени»

Март, 2020 / Международный научный журнал
«Наука через призму времени» №3 (36) 2020

Автор: Другова Екатерина Викторовна, студент
Рубрика: Экономические науки
Название статьи: Модель Альтмана как фактор неплатежеспособности предприятия

Статья просмотрена: 272 раз
Дата публикации: 31.03.2020

УДК 336

МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА КАК ФАКТОР НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Другова Екатерина Викторовна

Дементьева Анастасия Константиновна

студентки 5-го курса (направление подготовки: экономическая безопасность)

ОУ ВО Южно-Уральский Технологический Университет, г. Челябинск

 

Аннотация. В статье рассмотрена финансовая модель Альтмана. В различных комбинациях коэффициентов: 2-х, 5-ти факторные модели. Описаны принципы расчета по каждой из них.

Ключевые слова: Банкротство, модель, Альтман

 

Характерной чертой современной рыночной экономики выступает взаимодействие хозяйствующих субъектов, функционирующих в условиях жесткой конкуренции, значительной неопределенности, риска, что достаточно часто приводит к банкротству данных субъектов. Это определяет теоретический и практический интерес к проблемам диагностики неплатежеспособности предприятий.

Одним из диагностических инструментариев является модель известного американского экономиста Эдварда Альтмана, для построения которой он использовал данные 66 американских фирмза 1946-1965 гг., среди которыходна половина предприятий обанкротилась в данный период, а остальные 33 остались финансово устойчивыми. Среди рассматриваемых 22-х финансовых коэффициентов Альтманоставиллишь 5, которые,с его позиции, более четко отражали деятельность предприятия. Затем он с помощью множественного дискриминантного анализа определил веса коэффициентов в своей модели [4]. В результаты была получена статистическая классификационная модель для установления класса предприятия.

В период 1968-2007 гг. Альтман создал несколько моделей, которые рассмотрены ниже.

1. Двухфакторная модель:

где      Z – Z-счет Альтмана (Altman Z-Score);

– коэффициент текущей ликвидности;

 – коэффициент капитализации (по-другому, коэффициент самофинансирования).

Интерпретация результатов:

–     если Z<0, то этоозначает, что вероятность банкротства менее 50% и снижается с уменьшениемвеличины Z;

–     если Z=0, то вероятность банкротства равна 50%;

–     если Z > 0, то вероятность банкротства выше 50% и растет с увеличением значения Z [2; 5].

2. Пятифакторная модель (предложенная в 1968 г.):

где      ;

;

;

;

.

Интерпретация результатов:

–     при Z>2,9 наблюдается зона финансовой устойчивости (так называемая «зеленая» зона);

–     при 1,8<Z<2,9 наблюдается зона неопределенности («серая» зона);

–     при Z<1,8 наблюдается зона финансового риска («красная» зона) [1].

Следует отметить, что в тестовый период 1969-1975 гг. проверка модели среди 86 компаний точность прогнозирования банкротства составила 82%, прогнозирования финансовой состоятельности – 75%; в более близкий период 1997-1999 гг. проверка модели среди 120 компаний точность прогнозирования банкротства составила 94%, прогнозирования финансовой устойчивости– 84%.

3. Пятифакторная модель для предприятий, которые не размещают свои акции на фондовом рынке:

где      X₁-X₃, X₅ – те же показатели, что и в формуле (2);

.

По данной модели точность прогнозирования банкротства компании за 1 год до его наступления составила 90,9%.

Интерпретация результатов:

–     при Z>2,9 наблюдается зона финансовой устойчивости («зеленая» зона);

–     при 1,23<Z<2,9 наблюдается зона неопределенности («серая» зона);

–     при Z<1,23 наблюдается зона финансового риска («красная» зона) [3].

4. Четырехфакторная модель для непроизводственных предприятий (предложенная в 1993 г.):

где      X₁-X₄ – те же показатели, что и в формуле (3).

5. Четырехфакторная модель для развивающих стран и России:

где      X₁-X₄ – те же показатели, что и в формуле (3).

Интерпретация результатов:

–     при Z>2,6 наблюдается зона финансовой устойчивости («зеленая» зона);

–     при 1,1<Z<2,6 наблюдается зона неопределенности («серая» зона);

–     при Z<1,1 наблюдается зона финансового риска («красная» зона) [6].

6. Модель Э. Альтмана – Г. Сабатона основе инструментария логистической регрессии (logit-модель), предложенная в 2007 г.:

где      ;

;

;

;

.

Здесь расчетное значение (вероятность банкротства) составляет от 0 до 1,например, значение 0,35 будет свидетельствовать о 35% вероятности банкротства, 0,95– о 95% вероятности. В целом, при P>0,5 компания относится к классу банкротов, при P<0,5 – к финансово стабильным. «Серая зона» неопределенности в данной модели отсутствует [4].

Оценка компаний с использованием модели Альтмана взаимосвязана с кредитным рейтингом (см. рисунок 1).

Рис. 1. Связь Z-score и кредитного рейтинга Moody’s

Как видно из рис. 1, чем больше величина Z-score, тем выше зн2ачение кредитного рейтинга. Так, у транснациональной компании Microsoft Z = 5,93 и ей присвоен рейтинг Ааа (самый высший).

В заключение следует отметить, что для российских предприятий применять модель Э. Альтмана необходимо с осторожностью, поскольку данная модель основана на статистической выборке американских компаний, где, в частности, свои стандарты бухгалтерской отчетности (GAAP) и коэффициенты могут отличаться. В то же время, рассматриваемая модель может выступать в качестве рекомендательной, поскольку является универсальной.

Список литературы:

1. Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/analysis/altman_z_model.html (дата обращения: 30.03.2020).
2. Модель Альтмана [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://1-fin.ru/?id=281&t=223 (дата обращения: 30.03.2020).
3. Савицкая, Г.В. Экономический анализ / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2019. – 585 с.
4. Тяпкина, М.Ф. Оценка вероятности банкротства организации / М.Ф. Тяпкина, Ю.Д. Монгуш. – Иркутск: ИрГАУ им. А. А. Ежевского, 2018. – 127 с.
5. Фомченкова, С.В. Модель Альтмана как способ оценки платежеспособности предприятия / С.В. Фомченкова // Вестник науки и образования. – 2015. – №4 (6).
6. Ханин, Г.И. Формула Альтмана без лукавых цифр (на примере нефтяной промышленности РФ) / Г.И. Ханин // Банковское дело. – 2018. – №3. – С. 20-22.



Комментарии:

Фамилия Имя Отчество:
Комментарий: